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2022年5月，乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，新能源車(chē)零售滲透率已經(jīng)達(dá)到26.6％，較2021年5月提升11個(gè)百分點(diǎn)。圍繞汽車(chē)電動(dòng)化、智能化的投資熱度不減，并向上游原材料、芯片等領(lǐng)域延伸。

對(duì)成立于2016年的蔚來(lái)資本而言，新能源也是其長(zhǎng)期關(guān)注的賽道。

2017年，蔚來(lái)資本圍繞電動(dòng)化，布局了電池及材料公司；2018年，自動(dòng)駕駛技術(shù)公司、激光雷達(dá)公司興起；2019至2020年，蔚來(lái)資本開(kāi)始關(guān)注企業(yè)服務(wù)，投資了幫助加油站、汽車(chē)銷(xiāo)售門(mén)店等提高效率的公司。

據(jù)蔚來(lái)資本管理合伙人朱巖介紹，目前機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)集中在以下六大方向：

1.全球供應(yīng)鏈的變化，中國(guó)企業(yè)出海將迎來(lái)機(jī)遇；2.新能源，尤其是儲(chǔ)能方面，可能出現(xiàn)新技術(shù)突破；3.半導(dǎo)體行業(yè)。隨著汽車(chē)架構(gòu)向域控制、中央集中式架構(gòu)方向發(fā)展，對(duì)高性能芯片需求提升。未來(lái)10年，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的最大市場(chǎng)可能變成汽車(chē)行業(yè)；4.汽車(chē)電壓平臺(tái)提升，新型電機(jī)、電控將出現(xiàn)；5.二手車(chē)市場(chǎng)，中國(guó)汽車(chē)保有量已是全球第一；6.智能座艙的變革。

近期，朱巖接受《中國(guó)企業(yè)家》采訪(fǎng)，分享了他對(duì)新能源賽道投資機(jī)會(huì)的判斷，以及在出海、供應(yīng)鏈安全等方面的思考。他認(rèn)為：

1.隨著汽車(chē)加速電動(dòng)化，電池、電機(jī)和電控賽道已經(jīng)出現(xiàn)非常成熟的公司，但產(chǎn)業(yè)鏈中依然能看到很多技術(shù)創(chuàng)新。

2.對(duì)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，投資時(shí)間點(diǎn)很重要。如果投得過(guò)早、產(chǎn)業(yè)生態(tài)還未形成，可能出現(xiàn)在研發(fā)側(cè)投入很重而結(jié)果仍不理想的情況。

3.新能源是確定性很高的一個(gè)行業(yè)，但創(chuàng)業(yè)者要尊重行業(yè)規(guī)律，思考如何與巨頭合作、與營(yíng)商環(huán)境好的地方政府合作。

4.中國(guó)品牌出海，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。

5.以前中國(guó)被認(rèn)為是世界工廠(chǎng)，現(xiàn)在供應(yīng)鏈的集中度降低，呈現(xiàn)區(qū)域化趨勢(shì)。

以下為朱巖接受《中國(guó)企業(yè)家》采訪(fǎng)主要內(nèi)容，有刪節(jié)：

汽車(chē)電動(dòng)化、智能化：依然有大量創(chuàng)新機(jī)會(huì)

隨著近幾年汽車(chē)加速電動(dòng)化，電池、電機(jī)和電控賽道已經(jīng)出現(xiàn)非常成熟的公司，產(chǎn)業(yè)鏈中依然能看到很多技術(shù)創(chuàng)新。

比如新型電池正在出現(xiàn)，5年前行業(yè)關(guān)注磷酸鐵鋰、三元、電解液等，我們當(dāng)時(shí)投資了寧德時(shí)代（300750.SZ）、容百科技（688005.SH）?，F(xiàn)在行業(yè)比較關(guān)注固態(tài)、半固態(tài)電池，我們?cè)缙谠谠擃I(lǐng)域也布局了衛(wèi)藍(lán)新能源。另外，800伏高電壓平臺(tái)出現(xiàn)，目前已經(jīng)有量產(chǎn)車(chē)上市（注：高壓平臺(tái)可提升充電效率），可能出現(xiàn)新型電機(jī)，體積更小，功率密度更高。

近期動(dòng)力電池原材料漲價(jià)，大家都在尋求替代方案，車(chē)企基于保供、保價(jià)的考慮，會(huì)對(duì)上游資源進(jìn)行布局。我們作為投資機(jī)構(gòu)會(huì)關(guān)注如何降低鋰礦提取的成本，更關(guān)注技術(shù)上的突破。

汽車(chē)智能化趨勢(shì)也為相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶來(lái)機(jī)會(huì)。自動(dòng)駕駛方面，當(dāng)前L1、L2級(jí)輔助駕駛的滲透率已經(jīng)很高，在新能源車(chē)?yán)锍^(guò)40%。在那之后，隨著高算力激光雷達(dá)上車(chē)、數(shù)據(jù)的累積和算法的升級(jí)，L3級(jí)自動(dòng)駕駛的到來(lái)可能會(huì)比想象中更快。

隨著智能座艙的發(fā)展，汽車(chē)很可能成為第二或第三生活空間，我們可以在車(chē)艙內(nèi)辦公、娛樂(lè)等，會(huì)有很多產(chǎn)品和服務(wù)進(jìn)入這個(gè)場(chǎng)景中，比如AR、VR，這些技術(shù)在車(chē)內(nèi)場(chǎng)景都很適用。

這些賽道往往有多種有待驗(yàn)證的技術(shù)路線(xiàn)，需要從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)去判斷這些路線(xiàn)是否正確。我們會(huì)考慮，行業(yè)、消費(fèi)者最終需要什么。比如電池要有更高的續(xù)航里程，高鎳可以提供更高的能量密度和更大的儲(chǔ)存容量，所以當(dāng)高鎳三元正極材料公司容百科技（688005.SH）出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)時(shí)，我們很堅(jiān)決地就做了決策。這是我們決策最快的一家公司。

如何在合適的時(shí)間點(diǎn)出手，也很重要。如果投得過(guò)早、產(chǎn)業(yè)生態(tài)還未形成，可能出現(xiàn)在研發(fā)側(cè)投入很重而結(jié)果仍不理想的情況。蔚來(lái)資本是一家自帶產(chǎn)業(yè)基因的獨(dú)立投資機(jī)構(gòu)，我們的一個(gè)優(yōu)勢(shì)是可以協(xié)同行業(yè)相關(guān)資源，賦能被投公司，使其產(chǎn)業(yè)化加速。比如激光雷達(dá)公司圖達(dá)通，我們判斷它有能力達(dá)到車(chē)規(guī)級(jí)要求，但在我們投資圖達(dá)通之后，受大環(huán)境影響，行業(yè)發(fā)展緩慢，蔚來(lái)資本在這期間持續(xù)加碼圖達(dá)通。這期間，圖達(dá)通與蔚來(lái)汽車(chē)合作共同研發(fā)產(chǎn)品，使得其雷達(dá)產(chǎn)品快速達(dá)到車(chē)規(guī)級(jí)要求。

我們認(rèn)為，新的汽車(chē)品牌也會(huì)有機(jī)會(huì)。隨著新能源汽車(chē)滲透率變高，中國(guó)自主品牌滲透率提升是水到渠成的事情，我們也會(huì)關(guān)注新的汽車(chē)品牌。然而造車(chē)也很不容易，要做好品類(lèi)定位、用戶(hù)群定位、開(kāi)發(fā)好產(chǎn)品，并在合理的成本范圍內(nèi)把車(chē)造出來(lái)。怎么投、投哪家，我們會(huì)很謹(jǐn)慎地去考慮。

新能源：確定性高，難度不小

新能源是確定性很高的一個(gè)行業(yè)，在世界范圍內(nèi)都受到重點(diǎn)鼓勵(lì)。尤其俄烏沖突之后，歐洲加快推動(dòng)可再生能源的利用，能源開(kāi)發(fā)和儲(chǔ)存會(huì)變得更加重要。其中，創(chuàng)業(yè)公司有一定機(jī)會(huì)。

現(xiàn)在風(fēng)電、光伏等可再生能源已經(jīng)實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，接下來(lái)更多的突破可能會(huì)出現(xiàn)在儲(chǔ)能環(huán)節(jié)，比如分布式能源系統(tǒng)等。儲(chǔ)能的規(guī)模會(huì)非常大，但是具體的技術(shù)路線(xiàn)還需要討論。現(xiàn)階段從業(yè)者需要判斷不同的技術(shù)路線(xiàn)，并將其轉(zhuǎn)換成商業(yè)化產(chǎn)品。

另外，提高發(fā)電效率方面也有機(jī)會(huì)，比如讓同樣的面積轉(zhuǎn)化更多的電，創(chuàng)業(yè)公司可以挖掘這類(lèi)新型技術(shù)。

第三，新能源和汽車(chē)的結(jié)合也值得關(guān)注。如何提高運(yùn)營(yíng)車(chē)輛的電動(dòng)化程度，搭建配套的能源體系等，都是值得探討的機(jī)會(huì)。也有一些問(wèn)題需要深思，比如一些非常依賴(lài)補(bǔ)貼的行業(yè)，待補(bǔ)貼退坡后是否還會(huì)有競(jìng)爭(zhēng)力。

能源行業(yè)的特點(diǎn)是，一旦抓住機(jī)會(huì)，市場(chǎng)就會(huì)非常大。

我們看到現(xiàn)在越來(lái)越多的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者都涌進(jìn)了新能源行業(yè)，對(duì)他們來(lái)說(shuō)，首先要堅(jiān)定地把互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)新思考帶進(jìn)來(lái)。僅僅技術(shù)好還不夠，一定要有自己的商業(yè)思考。就像蔚來(lái)把用戶(hù)思維帶進(jìn)汽車(chē)行業(yè)一樣，在新能源行業(yè)，跨界創(chuàng)業(yè)者要發(fā)揮自己的優(yōu)勢(shì)。

同時(shí)，創(chuàng)業(yè)者也要尊重行業(yè)規(guī)律。中國(guó)有世界上最大、最穩(wěn)定的電網(wǎng)，也有中石油、中石化這樣的能源巨頭，還有超高壓、特高壓網(wǎng)絡(luò)的基礎(chǔ)設(shè)施。傳統(tǒng)巨頭承擔(dān)了很多國(guó)家任務(wù)，將穩(wěn)定性作為首要考量，新公司要思考如何去和這些巨頭合作，提供創(chuàng)新方案。比如在新型儲(chǔ)能上，巨頭可能動(dòng)力不大，那創(chuàng)業(yè)公司就有機(jī)會(huì)。

值得注意的是，相比于汽車(chē)行業(yè)，能源行業(yè)里政府主導(dǎo)的因素更多，相關(guān)政策的探討、引導(dǎo)非常重要。

全球布局：出海及供應(yīng)鏈變革下的機(jī)會(huì)

近一年多，中國(guó)品牌出海是一個(gè)非常重要的主題。

出海時(shí)，好的產(chǎn)品力是一方面，這一點(diǎn)我們通常不擔(dān)心，因?yàn)橹袊?guó)品牌的產(chǎn)品力非常強(qiáng)。值得注意的是，一定要熟悉本地的商業(yè)環(huán)境，找到適合當(dāng)?shù)氐臓I(yíng)銷(xiāo)方式。

俄烏沖突讓歐洲加速推動(dòng)可再生能源，太陽(yáng)能出海趨勢(shì)更加明確。此外還有很多其他領(lǐng)域，比如儲(chǔ)能產(chǎn)品國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈，毛利水平也不夠高，海外電價(jià)高，毛利空間更大。

中國(guó)汽車(chē)品牌的出海也有一些挑戰(zhàn)。因?yàn)槠?chē)產(chǎn)業(yè)通常是各地的核心經(jīng)濟(jì)支柱，中國(guó)品牌面臨的阻力自然會(huì)更大一些。如果能把這些難題處理好，中國(guó)產(chǎn)品在海外市場(chǎng)將非常有競(jìng)爭(zhēng)力。

疫情之后，在供應(yīng)鏈安全角度我們有一些新的思考。以前中國(guó)被認(rèn)為是世界工廠(chǎng)，現(xiàn)在供應(yīng)鏈的集中度會(huì)降低，呈現(xiàn)區(qū)域化趨勢(shì)。很多中國(guó)公司都在從供應(yīng)鏈的角度考慮如何在海外布局，主要經(jīng)濟(jì)體也會(huì)要求企業(yè)在當(dāng)?shù)亟M織一些生產(chǎn)。

另外，對(duì)于海外的技術(shù)公司，我們也一直在考察，最近有一些確定的投資項(xiàng)目。歐洲、美國(guó)都有一些很好的創(chuàng)新技術(shù)公司。中國(guó)電動(dòng)車(chē)的創(chuàng)新已經(jīng)走在前面，海外技術(shù)公司也希望能進(jìn)入中國(guó)這個(gè)最大的市場(chǎng)。

總之，當(dāng)前機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。創(chuàng)業(yè)者需要保持信心，只要做的事情符合產(chǎn)業(yè)規(guī)律，產(chǎn)品有核心競(jìng)爭(zhēng)力，就不用過(guò)于擔(dān)心。去年是募資大年，這些資金將會(huì)投入到頭部公司中；同時(shí)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)也要關(guān)注企業(yè)的盈利性，更加關(guān)注商業(yè)的本質(zhì)，更快去獲得現(xiàn)金流造血功能，為企業(yè)發(fā)展提供安全墊；第三，企業(yè)也要加強(qiáng)和營(yíng)商環(huán)境好的地方政府合作，尤其是新能源和新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)，尋求政府的支持。

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